Əsas Fərq – Kapitalın Dəyəri ilə Borcun Dəyəri
Kapitalın dəyəri və borcun dəyəri kapitalın dəyərinin iki əsas komponentidir (İnvestisiya etmək üçün fürsət dəyəri). Şirkətlər kapitalı kapital və ya borc şəklində əldə edə bilər, burada əksəriyyət hər ikisinin birləşməsində maraqlıdır. Əgər biznes tam olaraq kapital hesabına maliyyələşdirilirsə, kapitalın dəyəri səhmdarların investisiyası üçün təmin edilməli olan gəlir dərəcəsidir. Bu, kapitalın dəyəri kimi tanınır. Adətən borcla maliyyələşdirilən kapitalın bir hissəsi olduğundan, borcun dəyəri borc sahibləri üçün təmin edilməlidir. Beləliklə, kapitalın dəyəri ilə borcun dəyəri arasındakı əsas fərq ondan ibarətdir ki, kapitalın dəyəri səhmdarlar üçün, borcun dəyəri isə borc sahibləri üçün təmin edilir.
Kapitalın dəyəri nədir
Kapitalın dəyəri səhmdarlar tərəfindən tələb olunan gəlir dərəcəsidir. Kapitalın dəyəri müxtəlif modellərdən istifadə etməklə hesablana bilər; Ən çox istifadə edilənlərdən biri Kapital Aktivlərinin Qiymətləndirilməsi Modelidir (CAPM). Bu model sistematik risk və aktivlər, xüsusilə də səhmlər üçün gözlənilən gəlir arasında əlaqəni araşdırır. Kapitalın dəyəri CAPM istifadə edərək aşağıdakı kimi hesablana bilər.
ra=rf+ βa (rm– rf)
Risksiz dərəcə=(rf)
Risksiz faiz riski sıfır olan investisiyanın nəzəri gəlir dərəcəsidir. Ancaq praktiki olaraq heç bir riskin olmadığı yerdə belə bir investisiya yoxdur. Hökumət Xəzinədarlığı veksel dərəcəsi, defolt ehtimalının aşağı olması səbəbindən adətən risksiz faiz dərəcəsinə yaxınlaşma kimi istifadə olunur.
Təhlükəsizlik Beta=(βa)
Bu, şirkətin səhm qiymətinin bütövlükdə bazara nə qədər reaksiya verdiyini ölçür. Məsələn, birinin beta versiyası şirkətin bazara uyğun hərəkət etdiyini göstərir. Beta birdən çox olarsa, pay bazarın hərəkətlərini şişirdir; birdən az olması paylaşımın daha sabit olduğunu bildirir.
Səhm bazarı riski mükafatı=(rm – rf)
Bu, investorların risksiz faiz dərəcəsindən yuxarı investisiyalar üçün kompensasiya alacağını gözlədikləri gəlirdir. Beləliklə, bu, bazar gəliri ilə risksiz dərəcə arasındakı fərqdir.
Məs. ABC Ltd. 1,5 milyon dollar toplamaq istəyir və bu məbləği tamamilə öz kapitalından toplamaq qərarına gəlir. Risksiz dərəcə=4%, β=1.1 və Bazar dərəcəsi 6%.
Kapitalın dəyəri=4% + 1.16%=10.6%
Səhm kapitalının faiz ödəməsinə ehtiyac yoxdur; beləliklə, vəsait heç bir əlavə xərc çəkmədən biznesdə uğurla istifadə edilə bilər. Bununla belə, səhmdarlar ümumiyyətlə daha yüksək gəlir dərəcəsi gözləyirlər; buna görə də, kapitalın dəyəri borcun dəyərindən yüksəkdir.
Borcun dəyəri nədir
Borcun dəyəri sadəcə olaraq şirkətin öz borclarına görə ödədiyi faizdir. Borcun dəyəri vergidən çıxılır; beləliklə, bu adətən vergidən sonrakı dərəcə kimi ifadə edilir. Borcun dəyəri aşağıdakı kimi hesablanır.
Borcun dəyəri=r (D)(1 – t)
Vergiqabağı Faiz=r (D)
Bu, borcun verildiyi ilkin məzənnədir; beləliklə, bu borcun vergidən əvvəlki dəyəridir.
Vergi Düzəlişi=(1 – t)
Vergidən sonrakı dərəcəyə çatmaq üçün ödənilməli olan verginin 1-ə qədər çıxılmalı olduğu dərəcə.
Məs. XYZ Ltd. 5% dərəcəsi ilə 50.000 dollarlıq istiqraz buraxır. Şirkət vergisi dərəcəsi 30%
Borcun dəyəri=5% (1 – 30%)=3,5%
Kapital vergi ödənilməli olduğu halda, borc üzrə vergiyə qənaət edilə bilər. Borc üzrə ödəniləcək faiz dərəcələri səhmdarların gözlədiyi gəlirlərlə müqayisədə ümumiyyətlə aşağıdır.
Şəkil 1: Faiz borc üzrə ödənilməlidir
Kapitalın Çəkili Orta Dəyəri (WACC)
WACC həm kapital, həm də borc komponentlərinin çəkilərini nəzərə alaraq kapitalın orta dəyərini hesablayır. Bu, səhmdar dəyəri yaratmaq üçün əldə edilməli olan minimum dərəcədir. Əksər şirkətlər öz maliyyə strukturlarında həm kapital, həm də borcdan ibarət olduğundan, onlar kapital sahibləri üçün yaradılmalı olan gəlir dərəcəsini təyin edərkən hər ikisini nəzərə almalıdırlar.
Borc və kapitalın tərkibi də şirkət üçün həyati əhəmiyyət kəsb edir və hər zaman məqbul səviyyədə olmalıdır. Bir şirkətin nə qədər borc və nə qədər kapitala sahib olması ilə bağlı ideal nisbətin dəqiqləşdirilməsi yoxdur. Bəzi sənaye sahələrində, xüsusən də kapital tutumlu sahələrdə borcun daha yüksək nisbəti normal hesab olunur. Kapitalda borc və kapitalın qarışığını tapmaq üçün aşağıdakı iki əmsal hesablana bilər.
Borc nisbəti=Ümumi borc / Ümumi aktivlər 100
Borcun kapitala nisbəti=Ümumi borc/Cəmi kapital 100
Kapitalın dəyəri ilə borcun dəyəri arasında fərq nədir?
Səhmlərin dəyəri və borcun dəyəri |
|
| Kapitalın dəyəri səhmdarlar tərəfindən investisiya üçün gözlənilən gəlir dərəcəsidir. | Borcun dəyəri istiqraz sahibləri tərəfindən investisiya üçün gözlənilən gəlir dərəcəsidir. |
| Vergi | |
| Kapitalın dəyəri faiz ödəmir, ona görə də vergidən çıxılmır. | Faiz ödənişləri səbəbindən Borc Xərcində vergi qənaəti mümkündür. |
| Hesablama | |
| Kapitalın dəyəri rf + βa kimi hesablanır (rm– r f). | Borcun dəyəri hesablanır r (D)(1 – t). |
Xülasə – Borc dəyəri və Kapitalın dəyəri
Kapitalın dəyəri ilə borcun dəyəri arasındakı prinsipial fərq, gəlirlərin kimə ödənilməli olduğuna aid edilə bilər. Əgər bu, səhmdarlar üçündürsə, kapitalın dəyəri nəzərə alınmalı və borc sahiblərinə aiddirsə, borcun dəyəri hesablanmalıdır. Borca görə vergi qənaəti olsa da, kapital strukturunda borcun yüksək hissəsi sağlam əlamət kimi qəbul edilmir.
