Əsas Fərq – Endirimli və Endirimsiz Pul Hərəkəti
Pulun zaman dəyəri investisiyalarda inflyasiyanın təsiri nəticəsində vəsaitlərin real dəyərinin azalmasını nəzərə alan həyati bir anlayışdır. Diskont edilmiş və diskont edilməmiş pul vəsaitlərinin hərəkəti arasındakı əsas fərq ondan ibarətdir ki, diskont edilmiş pul vəsaitlərinin hərəkəti pulun vaxt dəyərini daxil etmək üçün düzəliş edilmiş pul vəsaitlərinin hərəkətidir, diskontlaşdırılmamış pul vəsaitlərinin hərəkəti isə pulun vaxt dəyərini daxil etmək üçün düzəldilmir. Bu iki metoddan istifadə etməklə investisiya layihəsinin qiymətləndirilməsinin nəticəsi əhəmiyyətli dərəcədə fərqli olacaq, ona görə də ikisini aydın şəkildə ayırmaq vacibdir.
Güzəştli pul vəsaitlərinin hərəkəti nədir?
Güzəştli pul vəsaitlərinin hərəkəti pulun zaman dəyərini daxil etmək üçün düzəliş edilmiş pul vəsaitlərinin hərəkətidir. Pul vəsaitlərinin hərəkəti investisiya potensialını qiymətləndirmək üçün istifadə edilən cari dəyər təxmininə çatmaq üçün diskont dərəcəsi ilə diskontlaşdırılır. Diskontlaşdırılmış pul vəsaitlərinin hərəkətikimi hesablanır
Güzəştli pul vəsaitlərinin hərəkəti=CF 1/ (1+r) 1 + CF 2/ (1+r) 2 +… CF n (1+r) n
CF=Pul vəsaitlərinin hərəkəti
r=Endirim dərəcəsi
Məhdud pul vəsaitlərinin hərəkəti olduqda diskont edilmiş pul vəsaitlərinin hərəkəti yuxarıdakı düsturla asanlıqla hesablana bilər. Lakin bu düsturdan bir çox pul vəsaitlərinin hərəkətini diskontlaşdırmaqda istifadə etmək əlverişli deyil. Bu halda, diskontlaşdırma faktorları, diskontlaşdırma faktorunu illərin sayına uyğun göstərən cari dəyər cədvəli vasitəsilə asanlıqla əldə edilə bilər. Diskontlaşdırılmış pul vəsaitlərinin hərəkəti diskontlaşdırılmış pul vəsaitlərinin daxilolmalarını və xaricələrini müqayisə edərək investisiya qərarlarını qiymətləndirmək üçün istifadə edilə bilər. Xalis İndiki Dəyər (NPV) layihənin maliyyə səmərəliliyinə nail olmaq üçün diskontlaşdırılmış pul vəsaitlərinin hərəkətindən istifadə edən investisiya qiymətləndirmə üsuludur.
Məs. XYZ Ltd istehsalı artırmaq üçün yeni fabrikə sərmayə qoymağı planlaşdırır. Aşağıdakı məlumatları nəzərdən keçirin.
- İnvestisiya layihəsi 4 il müddətində olacaq
- İlkin sərmayə 17,500 milyon dollardır və 0-cı ildə (bu gün) sərmayə qoyulacaq
- İnvestisiya 5 000 milyon dollar qalıq dəyərinə malikdir
- Nağd pul daxilolmaları və çıxışları 1-ci ildən 4-cü ilə qədər baş verəcək
- Pul vəsaitlərinin hərəkəti 8% endirim dərəcəsi ilə diskont ediləcək
Yuxarıdakı layihə 522,1 milyon dollar mənfi NPV ilə nəticələnir və XYZ layihəni rədd etməlidir. Pul vəsaitlərinin hərəkəti diskontlaşdırıldığı üçün bu o deməkdir ki, layihə qəbul edilərsə, bugünkü şərtlərlə ümumi xalis nəticə ($522,1 milyon) olacaqdır.
Şəkil 1: NPV hesablanması diskontlaşdırılmış pul vəsaitlərinin hərəkətindən istifadə edir
Güzəşt edilməmiş pul vəsaitlərinin hərəkəti nədir?
Diskontlaşdırılmamış pul vəsaitlərinin hərəkəti pulun zaman dəyərini nəzərə almaq üçün düzəliş edilməmiş pul vəsaitlərinin hərəkətidir. Bu, diskontlaşdırılmış pul vəsaitlərinin hərəkətinin əksidir və investisiya qərarları qəbul edərkən sadəcə olaraq pul vəsaitlərinin hərəkətinin nominal dəyərini nəzərə alın. Diskont edilməmiş pul vəsaitlərinin hərəkəti zamanla pulun dəyərinin azalmasını nəzərə almadığından, onlar dəqiq investisiya qərarlarına kömək etmir. Yuxarıdakı nümunəni nəzərə alaraq, NPV pul vəsaitlərinin hərəkətini diskont etmədən hesablanır.
Nümunə
Güzəşt edilməmiş pul vəsaitlərinin hərəkəti ilə layihə 3,640 milyon ABŞ dolları müsbət NPV yaradır. Bununla belə, 4 illik dövrün sonunda pulun zaman dəyərinin təsiri səbəbindən 3,640 ABŞ dolları yaranmayacaq; buna görə də bu NPV çox şişirdilmişdir.
Güzəştli və diskontlaşdırılmamış pul vəsaitlərinin hərəkəti nə ilə fərqlənir?
Güzəştli və Endirimsiz Pul Vəsaitləri |
|
| Güzəştli pul vəsaitlərinin hərəkəti pulun zaman dəyərini daxil etmək üçün düzəliş edilmiş pul vəsaitlərinin hərəkətidir | Güzəşt edilməmiş pul vəsaitlərinin hərəkəti pulun zaman dəyərini nəzərə almaq üçün düzəldilmir. |
| Pulun Zaman Dəyəri | |
| Pulun zaman dəyəri diskontlaşdırılmış pul vəsaitlərinin hərəkətində nəzərə alınır və buna görə də yüksək dəqiqlikdədir. | Güzəşt edilməmiş pul vəsaitlərinin hərəkəti pulun zaman dəyərini nəzərə almır və daha az dəqiqdir. |
| İnvestisiya Qiymətləndirməsində İstifadə | |
| Güzəştli pul vəsaitlərinin hərəkəti NPV kimi investisiya qiymətləndirmə üsullarında istifadə olunur | Güzəşt edilməmiş pul vəsaitlərinin hərəkəti investisiyaların qiymətləndirilməsində istifadə edilmir. |
Xülasə – Endirimli və Endirimsiz Pul Hərəkəti
Güzəştli və diskontlaşdırılmamış pul vəsaitlərinin hərəkəti arasındakı fərq diskont edilmiş və ya nominal pul vəsaitlərinin hərəkətindən asılıdır. Yuxarıdakı misallarda əks olunduğu kimi, diskont edilmiş və diskontlaşdırılmamış pul vəsaitlərinin hərəkətindən istifadə etməklə eyni layihənin nəticə NPV əhəmiyyətli dərəcədə fərqlidir. Beləliklə, diskontlaşdırılmamış pul vəsaitlərinin hərəkəti investisiya qərarının etibarlılığının qiymətləndirilməsində riskli yanaşma hesab olunur. Bu səbəbdən, bir çox müəssisə seçilmiş layihənin sərfəli gəlir əldə edib-etməyəcəyini nəzərə almaq üçün diskontlaşdırılmış pul vəsaitlərinin hərəkətindən istifadə edir.
